英美烟草集团2024年总营收为258.67亿英镑，较2023年下降5.2%。新型烟草产品（New Categories）营收达35.51亿英镑，增长8.9%，无烟产品（包括加热烟草、现代口含烟和传统口含烟）总营收46.74亿英镑，占集团总营收的17.5%。电子烟营收为 17.65 亿英镑，较 2023 年下降 2.5%，Vuse Alto在美国市场仍保持50.2%的高市场份额。2025年，集团计划推出创新产品如glo Hilo、Vuse Ultra和VELO PLUS，推动新型烟草市场发展，实现长期可持续增长。
2025 年 2 月 13 日，英美烟草集团（British American Tobacco，简称 BAT）发布了 2024 年初步业绩报告。在 “构建无烟世界” 的战略目标引领下，英美烟草致力于从传统卷烟业务向新型烟草和无烟产品领域转型，2024 年的业绩情况充分展现了这一转型进程中的关键成果，新型烟草、电子烟及无烟产品成为推动公司转型与增长的核心力量。
整体业绩概览
2024 年，英美烟草集团总营收为 258.67 亿英镑，较 2023 年下降 5.2%。这主要是由于 2023 年 9 月出售了俄罗斯和白俄罗斯业务，以及受到外汇汇率波动影响。若从有机增长角度（排除汇率和业务出售影响）来看，集团营收实现了 1.3% 的增长，其中新型烟草产品（New Categories，简称 NC）的营收增长达 8.9%，成为推动整体营收增长的关键因素。
利润方面，集团报告的营业利润为 27.36 亿英镑，与 2023 年的亏损 157.51 亿英镑相比有显著改善。调整后的营业利润增长 1.4%，达到 124.39 亿英镑。这表明，尽管面临宏观经济和市场环境的挑战，英美烟草集团通过成本管理和业务调整，成功提升了盈利能力。
新型烟草和无烟产品表现
2024 年，新型烟草业务表现亮眼，营收达到 35.51 亿英镑（按固定汇率计算），较 2023 年增长 8.9% 。该业务贡献增加了 2.51 亿英镑，贡献利润率达到 7.1%，较 2023 年大幅提高 7.1 个百分点 。调整后的毛利率为 55.7%，比 2023 年提升了 14.6 个百分点，盈利能力显著增强。从地区来看，美洲和欧洲（AME）地区 New Categories 营收为 17.75 亿英镑，增长 11.9%；亚太、中东和非洲（APMEA）地区为 6.69 亿英镑，增长 8.6% ；美国地区为 11.07 亿英镑，增长 4.6%。各地区增长态势良好，反映出该业务在全球市场的潜力。
（一）无烟产品（Smokeless Products）
无烟产品包含加热烟草产品（Heated Products，简称 HP）、现代口含烟（Modern Oral）和传统口含烟（Traditional Oral）。2024 年，无烟产品总营收达到 46.74 亿英镑，占集团总营收的 17.5%，比 2023 年提高了 1 个百分点。
加热烟草产品（HP）：2024 年，HP 营收为 9.72 亿英镑，较 2023 年增长 5.8%。虽然销量下降了 0.3%，但通过产品组合优化和价格管理，整体营收仍实现增长。在欧洲市场，HP 表现出色，如在意大利和波兰，市场份额持续提升。以 glo 品牌为例，尽管其 2024 年总销量下降 11.6%，但在波兰和捷克共和国等市场，销量份额持续增长，在意大利市场也保持稳定。此外，glo 的非烟草消耗品系列 veo 表现优异，在多个市场受到欢迎。
现代口含烟（Modern Oral）：Modern Oral 营收增长迅猛，达到 8.14 亿英镑，较 2023 年增长 53.2%。这主要得益于 Velo 和 Grizzly 等品牌在欧洲和美国市场的成功推广，以及消费者对新型口含烟产品接受度的不断提高。在 AME 地区，Velo 市场份额高达 64.7%，持续引领市场，该地区现代口服类产品收入增长显著，按固定汇率计算达到 46.8%。在美国市场，Velo 品牌凭借全新的品牌表达和 Grizzly Modern Oral 的推出，销量增长 234%，市场份额提升 2.1 个百分点至 6.6%，收入按固定汇率计算增长 232%。
传统口含烟（Traditional Oral）：传统口含烟营收为 11.23 亿英镑，较 2023 年下降 3.4%。不过，该品类在某些新兴市场，如巴基斯坦等地区，仍展现出较强的韧性。
（二）电子烟（Vapour）
电子烟是英美烟草集团新型烟草产品的重要部分。2024 年，电子烟营收为 17.65 亿英镑，较 2023 年下降 2.5%。尽管整体营收有所下降，但 Vuse Alto 等产品在美国市场仍保持 50.2% 的较高市场份额。在路易斯安那州等地区，Vuse Alto 成功收复了因非法电子烟产品流失的市场份额。
在欧洲市场，Vuse Go Reload 等创新产品表现良好，推动了可充电电子烟系统市场回归增长。然而，美国市场非法单次使用电子烟产品泛滥，仍是影响合法市场表现的主要挑战。
Vuse 在 2024 年全球主要电子烟市场的价值份额为 40.0%，较 2023 年下降 1.2 个百分点，但在欧洲多数主要市场实现了份额增长，在法国价值份额增长 6.9 个百分点至 55.4% ，在德国增长 2.8 个百分点至 28.7%。而在美国这个全球最大的电子烟市场，由于非法调味和一次性电子烟产品持续缺乏监管，Vuse 价值份额降至 50.2%，较 2023 年下降 2.0 个百分点，收入同比下降 0.8%。
据估计，非法电子烟产品几乎占美国电子烟市场总量的 70%。不过，美国食品药品监督管理局（FDA）加强了监管行动，包括增加警告信、扣押和处罚频率，以及多个州实施电子烟目录和执法立法，这些举措为市场改善带来了希望。在路易斯安那州，自 2023 年 10 月实施电子烟目录和执法立法以来，非法产品销量持续下降，Vuse Alto 占据了大部分回流到合法市场的销量。
（三）无烟产品消费者增长
2024 年，英美烟草集团的无烟产品消费者数量达到 2910 万，比 2023 年增加了 360 万。这一增长体现出消费者对新型烟草和无烟产品的接受度与需求逐步提升，为集团的长期转型奠定了坚实基础。
从财务数据进一步来看，新型烟草业务对公司的贡献日益显著。2024 年，新类别业务收入增长 8.9%（按固定汇率计算），新类别业务贡献增加了 2.51 亿英镑，贡献利润率达到 7.1%，较 2023 年提高了 7.1 个百分点。在调整后的基础上，新型烟草业务的毛利率达到 55.7%，较 2023 年提高了 14.6 个百分点，充分证明该业务盈利能力不断增强。
在美洲和欧洲地区（AME），无烟产品营收增长显著，达到 18.10 亿英镑，较 2023 年增长 11.6%。其中，现代口含烟和加热烟草产品表现突出，分别增长 46.8% 和 6.1%。该地区的传统烟草产品也实现了 3.6% 的有机增长，主要得益于巴西、德国和墨西哥等市场的强劲表现。
亚太、中东和非洲地区（APMEA），无烟产品营收为 6.69 亿英镑，较 2023 年增长 8.6%。电子烟和加热烟草产品在韩国、日本和新西兰等市场表现良好，推动了整体营收增长。尽管该地区传统烟草产品营收下降 4.2%，但通过有效的价格管理和市场策略，集团成功抵消了部分影响。
风险与市场挑战
英美烟草集团在发展过程中也面临诸多挑战。全球市场中，非法贸易竞争对公司业务产生了一定影响，尤其是电子烟领域，非法产品泛滥扰乱市场秩序，影响了公司合法产品的销售。同时，各国不断加强的烟草监管政策和税收调整也给公司带来压力。例如，2025 年 1 月，孟加拉国在国际货币基金组织指导下，大幅提高烟草产品的增值税和附加税，导致烟草行业销量加速下滑；澳大利亚实施的新烟草法规，预计将对公司传统烟草业务产生重大影响。在加拿大，与烟草相关的诉讼和解对公司财务状况产生影响，公司在 2024 年财报中为此确认了 62 亿英镑的准备金。
未来展望与战略
展望 2025 年，英美烟草集团预计将持续面临宏观经济和市场环境的挑战，特别是在澳大利亚和孟加拉国等地区。但集团对实现中期增长目标充满信心，并计划通过一系列措施推动业务发展：
持续创新与产品推广：集团将持续投资新型烟草和无烟产品的研发与推广，重点聚焦加热烟草产品、现代口含烟和电子烟领域。2025 年计划进一步加大投入，推动各类创新产品的市场推广，还将推出如 glo Hilo 和 Vuse Ultra 、VELO PLUS等新产品，这些产品具备先进技术和设计，有望提升公司在新型烟草市场的竞争力。
在 2025 - 2030 路线图方面，短期部署（2025 年）重点投入新型品类产能扩张，计划年内推出 10 款减害新品，并优化供应链以降低单位成本 15%。
中期目标（2026 年起）是恢复 “中个位数营收增长 + 低双位数每股收益增长” 算法，通过新型品类贡献率突破 50% 及传统烟草现金奶牛效应，支撑 500 亿英镑累计自由现金流目标。管理层强调 “多品类使用”（Poly - use）为过渡关键，即消费者同时使用可燃与新型产品，逐步完成完全转化。目前全球多品类用户占比达 24%，预计 2030 年将提升至 35%。
总结
2024 年，英美烟草集团在新型烟草和无烟产品领域取得显著进展。尽管面临宏观经济和市场环境的挑战，但通过有效的业务调整和创新，集团成功实现营收和利润增长。展望未来，英美烟草集团将继续推进 “构建无烟世界” 的战略目标，凭借持续创新、优化资本配置等举措，推动新型烟草和无烟产品的市场发展，为实现长期可持续增长筑牢根基。
